在期货市场中，“换月”是指同一品种不同合约月份之间的转换，即主力合约的交割月份更换。期货换月是一个重要的概念，对投资者了解期货市场和制定交易策略至关重要。

换月时间

期货换月的时间通常以最后交易日为准：

• 上期所（上海期货交易所）： 最后交易日前 5 个交易日
• 郑商所（郑州商品交易所）： 最后交易日前 3 个交易日
• 大商所（大连商品交易所）： 最后交易日前 2 个交易日

换月当天，原主力合约停止交易，新主力合约开始交易。

换月规则

• 主力合约转换： 当前主力合约到期后，下一个交割月合约将成为主力合约。
• 合约代码变化： 主力合约到期后，新主力合约将使用不同的合约代码。
• 交割月份不同： 新主力合约的交割月份将比原主力合约晚一个月。

换月过程

• 平仓离场： 投资者在原主力合约到期前平仓持仓，或转换至新主力合约。
• 合约转换： 换月当天，投资者可以选择将原主力合约持仓自动转换至新主力合约，或继续持仓至原主力合约到期。
• 履约交割： 原主力合约到期的最后交易日，未平仓合约将按照合约约定进行履约交割。

换月注意事项

• 关注换月时间： 及时了解换月时间，避免在换月后无法平仓或履约交割。
• 转换合约： 换月当天，投资者需要主动转换合约，以免持仓被强制平仓。
• 交易成本： 换月可能涉及交易费用，如手续费、过户费等。
• 市场波动： 换月前后，市场可能出现较大幅度的波动，投资者需要做好风险管理。
• 主力合约溢价： 主力合约通常会较其他月份合约溢价，投资者在转换合约时需要考虑溢价因素。

案例

以郑商所玉米期货为主力合约为例：

• 原主力合约： CF2305，交割月份为 2023 年 5 月
• 新主力合约： CF2306，交割月份为 2023 年 6 月
• 换月时间： CF2305 合约最后交易日前 3 个交易日
• 换月当天： 投资者需主动将持有的 CF2305 合约转换至 CF2306 合约

期货换月是一项重要的交易规则，投资者需要充分了解换月时间、换月规则和换月注意事项。合理把握换月时机，可以帮助投资者降低交易风险，提升投资收益。