什么是股指期货

股指期货是一种金融衍生品，它以一篮子股票指数（如沪深300指数）作为标的物，买卖双方约定在未来某个时间点（到期日）按约定的价格（结算价）进行股票指数现货的买卖。

升水

在股指期货交易中，升水指的是远月合约价格高于近月合约价格的情况。换句话说，就是同一标的指数在不同的到期日下的期货合约价格存在正向差价。

升水的成因

股指期货升水通常是由多种因素共同作用的结果，主要包括：

• 贴现因子：由于无风险利率的存在，远月合约的价值需要贴现回现值，而贴现因子的计算方法使远月合约价格通常高于近月合约。
• 供需关系：当市场对远月合约的预期乐观时，买入需求增加，推高远月合约价格。反之，当市场对远月合约预期悲观时，卖出需求增加，压低远月合约价格。
• 市场情绪：投资者情绪对股指期货价格也有一定影响。当市场情绪乐观时，投资者倾向于买入远月合约，推高价格。当市场情绪悲观时，投资者倾向于抛售远月合约，压低价格。

升水的收益计算

升水本身并不直接带来收益，但期货投资者可以通过持有升水合约实现间接收益。比如：

• 期货套利：投资者同时持有远月升水合约和近月平水合约，待升水合约临近到期时平仓远月合约，同时在近月合约上滚动，利用升水差价获利。
• 跨期套利：投资者利用不同标的指数之间升水差异，同时持有升水合约和贴水合约，待升水差价消失或缩小时平仓获利。

注意：升水并不总是带来正收益。如果市场预期反转或其他因素导致远月合约价格下跌，投资者可能出现亏损。投资者在操作时需要谨慎分析市场走势和相关风险。

升水对市场的影响

股指期货升水反映了市场对未来股票指数走势的预期。一般情况下，升水较高表明市场对未来指数上涨抱有较强信心，反之则反映出市场预期悲观。升水程度一定程度上可以作为判断市场情绪的一个指标。

升水还对其他金融市场产生一定影响。例如，当股指期货持续升水时，现货市场股票价格可能会受到支撑，逆に，如果股指期货持续贴水，现货市场股票价格可能会受到一定压制。

股指期货升水是期货市场中一种常见的现象，它反映了市场对未来指数走势的预期，并可以为投资者提供间接收益机会。但需要注意的是，升水也存在风险，投资者在操作时应慎重分析市场走势和相关风险。