股指期货是一种衍生品，其价格与基础指数（如沪深 300 指数、上证 50 指数）的涨跌挂钩。股指期货的交易活跃，投资者可以利用其进行套期保值或投机活动。了解股指期货涨跌的依据十分重要，它可以帮助投资者制定合理的交易策略。

一、基础指数的涨跌

股指期货的价格与基础指数的涨跌密切相关。基础指数是由一篮子股票组成的，其涨跌反映了这些股票整体的表现。当基础指数上涨时，股指期货的价格也会上涨；当基础指数下跌时，股指期货的价格也会下跌。

二、合约乘数

每个股指期货合约都有一个合约乘数，它表示该合约代表基础指数的多少点。例如，沪深 300 指数期货的合约乘数为 300，这意味着每个合约代表沪深 300 指数的 300 点。

三、交割月份

股指期货合约还有不同的交割月份。交割月份是指该合约到期结算时的月份。不同的交割月份对应的合约价格可能不同。一般来说，临近交割月份的合约价格更接近基础指数的现价。

四、无风险利率

无风险利率是计算股指期货理论价格的重要因素。它通常使用国债收益率来衡量。无风险利率越高，股指期货理论价格越低。

五、波动率

波动率反映了基础指数价格变动的幅度。波动率越高，股指期货价格上涨或下跌的可能性越大。波动率可以分为历史波动率和隐含波动率。历史波动率是基于过去一段时间的基础指数价格变动计算的，而隐含波动率是市场对未来波动率的预期。

计算股指期货涨跌

基于以上因素，我们可以计算股指期货的理论价格，然后再根据实际市场价格判断其涨跌。股指期货的理论价格公式如下：

理论价格 = 基础指数现价 × 合约乘数 × (1 + 无风险利率 × 存续期) - 股息收益 × 合约乘数 × (存续期 / 365)

其中：

• 存续期：合约到期结算时的天数
• 股息收益：基础指数成分股在存续期内的预计股息收益

如果实际市场价格高于理论价格，则股指期货处于升水状态，预计基础指数会上涨；如果实际市场价格低于理论价格，则股指期货处于贴水状态，预计基础指数会下跌。