技术面暗藏玄机：关键位争夺定后市方向

恒指期货近期在19200-19800点区间持续震荡，日线级别已形成对称三角形整理形态。从斐波那契回撤位观察，当前价格正围绕38.2%关键分水岭（19450点）反复拉锯，MACD指标在零轴附近持续钝化，RSI指标维持在45-55中性区域，显示多空双方处于战略相持阶段。

值得关注的是，周线级别出现三连阳后的孕线组合，20周均线（对应19680点）与布林带中轨形成技术共振。从成交量分布来看，19500点下方连续三日出现量能异动，未平仓合约增加12%却未见明显方向突破，暗示主力资金正在蓄势。若本周能有效站稳19700点颈线位，头肩底形态将正式确立，理论量度升幅可看至20500点区域。

分时图显示重要时间窗口出现在亚盘早段10:30及欧盘开盘15:00，这两个时段往往伴随北水集中调仓。从期权市场数据看，19800点认购期权持仓量激增，认沽/认购比率降至0.7以下，反映市场对突破行情存在较强预期。但需警惕VIX指数仍处18.5相对低位，波动率溢价不足可能限制上行空间。

资金面博弈升级：北水南下VS外资撤退

南下资金连续12个交易日净买入，单日峰值达98亿港元创年内新高，重点加仓对象从传统金融股转向生物科技及新消费板块。与此形成对比的是，EPFR数据显示外资机构近月减持港股ETF规模超25亿美元，特别是对互联网龙头企业的配置比例降至三年低位。这种内外资的认知分歧，造就了当前市场的震荡格局。

政策面释放强烈信号，互联互通扩容首批新增标的已吸引逾200亿港元资金布局。值得关注的是，恒指期货夜盘成交量环比增长37%，未平仓合约集中在19500-19800点区域，显示多空双方在关键心理关口展开激烈博弈。从持仓结构分析，投机性空头头寸占比升至42%，但商业机构多头持仓同步增加，形成典型的多空对峙局面。

实战策略方面，建议在19400点下方分批建立多单，止损设于19280点前低位置。若有效突破19800点可加仓追多，目标位看20300点。对冲策略可考虑买入19800点认沽期权同时卖出20000点认购期权，构建风险可控的牛市价差组合。重点关注即将发布的CPI数据及美联储议息会议，警惕宏观变量引发的趋势转折风险。